今日，联合利华发布2026年半年财报。报告期内，联合利华实现营业额、基本盈利双增长，第二季度更是创下联合利华十余年最佳单季销量表现。

  与此同时，财报还披露，联合利华在印度、印尼、拉美等新兴市场全线高增，中国市场亦重回增长轨道，实现中个位数增长，各业务板块均表现良好。

  “本轮业绩证明，我们在持续优化业务组合的同时，依旧保持着稳健经营。”联合利华首席执行官Fernando Fernandez表示。也正是基于这一良好的业绩表现，联合利华决定上调2026全年业绩指引。

  那么，在经历了高层換血、资产剥离等多次变革后，联合利华最新“成绩单”究竟有多少含金量？

  财报显示，今年上半年，联合利华营业额为256亿欧元（约合人民币1969亿元），同比上涨0.5%，而排除汇率、业务剥离等因素影响后，基础销售额（USG）增长4.8%，其中4.2%来自销量；基础盈利则同比增长0.9%达52亿欧元（约合人民币400亿元）。

  青眼梳理联合利华财务数据发现，其近五年上半年最后一次的快速地增长出现在2022年，业绩增幅达到14.9%，此后三年增速持续放缓，直至2025年出现同比下滑，降幅为3.2%。直到今年上半年，该集团营业额录得同比增长，一举扭转此前业绩低迷态势。

  具体到部门业绩来看，联合利华现有四大业务板块，分别为美容与健康业务、个人护理业务、家庭护理业务、食品业务。今年上半年，除食品业务录得4%下滑外，其余三大部门营业额均实现同比增长。

  其中，美容与健康部门在上半年实现营业额65亿欧元（约合人民币500亿元），同比增长0.3%，基础销售额则同比增长5.9%，其中销量贡献4.5%；基本盈利为13亿欧元（约合人民币100亿元），同比增长10%。

  据悉，联合利华美容与健康业务品牌矩阵包括AHC、多芬、清扬、夏士莲、凡士林、旁氏等。报告期内，多芬、夏士莲、凡士林均实现销量驱动的两位数增长；清扬在新兴市场中表现亮眼，二季度达成两位数增长；TRESemmé（炫诗）业绩持续改善，成为拉动美国市场增长的重要动力。

  财报特别指出，今年以来，联合利华推进品牌矩阵高端化布局，取得很明显的成效。其中，超高端护发品牌K18凭借生物技术创新，取得亮眼的两位数增幅；宝拉珍选、Hourglass、Tatcha则在第二季度表现尤为突出。然而，部分增长被亚太、非洲市场疲软表现抵消。

  个人护理方面，联合利华专注于以科技主导的品牌，主要为除臭剂、肌肤清洁和口腔护理相关品牌。今年上半年，其营业额实现68亿欧元（约合人民币523亿元），同比增长4.2%，基本销售额增长4.8%，其中销量贡献4.1%；基本盈利同比增长4.8%至15亿欧元（约合人民币115亿元）。

  财报显示，该板块业绩主要由多芬的增长引领，其高端精华沐浴露大获成功；除臭剂在发达市场与新兴市场均取得中个位数增幅；口腔护理产品则实现低个位数增长，销量与定价贡献均衡。

  而若将美容与健康、个人护理业务合并视作美妆业务口径统计，今年上半年，联合利华美妆营业额达133亿欧元（约合人民币1024亿元）。

  此外，家庭护理业务实现营业额60亿欧元（约合人民币462亿元），同比增长1.5%，基础销售额增长7.6%，销量贡献7.4%；基本盈利同比增长3.2%至9亿欧元（约合人民币69亿元）。其中，印度市场家居护理业务份额创下历史新高。

  不难看出，今年上半年，联合利华核心业务实现全品类开花，且增长均由销量拉动。

  “销量增长是公司第一优先级指标。该指标能真实反映市场需求，且在当前全球市场高度波动的环境下，更是衡量经营改善的核心信号。”Fernando Fernandez表示。

  目前，联合利华将主体业务划分为亚太非地区、美洲地区和欧洲地区。其中，亚太非地区为该集团第一大市场，今年上半年实现营业额113亿欧元（约合人民币869亿元），基础销售额同比增长7.3%，占联合利华总营收的44%。

  其中，中国市场于今年重回增长轨道，实现中个位数增长，这主要得益于集团在高端创新产品上的持续投入，以及线上数字化与电商渠道的高效运营。从板块来看，美容与健康业务表现最为突出，且所有业务板块均实现正增长。

  “尽管中国市场整体市场景气偏弱，但集团持续提速高端化布局、加大高增长渠道布局力度，推动业绩持续改善。”联合利华在财报中表示。

  而近年来联合利华重点押注的印度市场，表现更是尤为强劲，合并口径营收增长8%，第二季度增速提升至10%，销量与价格同步增长。此外，印尼市场、非洲市场均取得较好成绩，家居护理、美容与健康板块两位数增长引领大盘。

  美洲地区今年上半年营业额为97亿欧元（约合人民币746亿元），约占集团整体业绩的38%，基础销售额则增长4.6%。其中，北美市场增速跑赢大盘，这是由于集团多年持续调整业务组合，重心向美容与健康、个人护理倾斜；拉丁美洲市场同样表现不俗，核心市场巴西重回强劲的销量驱动增长。

  相比之下，欧洲地区持续低迷，营业额录得46亿欧元（约合人民币354亿元）。报告期内，各国表现分化明显，法国、意大利、荷兰实现增长，但不足以对冲德国、东欧市场下滑。

  另据联合利华财报披露，今年上半年，该集团发达市场实现营业额102亿欧元（约合人民币785亿元），基础销售额增长1.2%；新兴市场实现营业额154亿欧元（约合人民币1185亿元），基础销售额增长7%。

  由此可见，联合利华新兴市场不仅营收规模远超发达市场，增长动能也明显更强，是该集团现阶段重要的增长引擎。

  基于上半年稳健的业绩表现，联合利华在财报中提到，将上调2026年业绩指引：基础销售额增速落在4%-6%中长期目标区间内，基础销量增速约3%。此前，该集团预测全年基础销售额增速处于4%–6%区间下限，基础销量增速至少2%。

  这也表明，联合利华对下半年业绩保持乐观态度。那么，这份底气从何而来？答案是：一手抓稳健经营，一手抓战略转型。

  据Fernando Fernandez透露，联合利华之所以取得这份亮眼业绩，根源在于集团全业务线落地“Desire at Scale”核心经营体系，即一套完整的增长运营逻辑，贯穿品牌打造、新品研发、线下市场落地、需求转化全链路。

  “在该体系内，我们依托SASSY（科学背书、美学设计、产品体验、社群认同、年轻心态）品牌战略，全面升级品牌质感、传播覆盖与市场适配度；同时搭建一线销售攻坚体系，在全球各市场全面升级营销落地动作与执行标准。”Fernando Fernandez表示。

  典型如，在今年世界杯赛事期间，联合利华摒弃传统企业赞助模式，启用达人优先运营模式，通过与超5万名达人合作，推出品牌专属内容，总覆盖受众超6亿人，整个落地规模史无前例。

  据悉，依托“Desire at Scale”增长战略，联合利华已搭建起完整营销体系。2026年上半年，该集团营销费用占总营收的16.1%，体量超317亿元。

  财报还披露了联合利华业务转型的最新进展，其中食品业务分拆整合稳步推进。就在上周，味好美已公布合并后新公司运营架构、高管团队，并确定伦敦为二次上市地点。

  众所周知，自Fernando Fernandez去年上任以来，就不断释放出联合利华将聚焦美妆个护业务的信号。去年12月联合利华拆分冰淇淋业务独立上市，也印证了他推动集团业务重构的决心。

  而今年以来，联合利华又与味好美达成合并协议，预计于2027年中彻底退出食品赛道；相较之下，该集团在美妆业务上频频加码。据青眼不完全统计，仅今年以来，该集团直接/间接投资美妆品牌就至少有5个，如Live Tinted、RAS Luxury Skincare、Secret Alchemist，涵盖互联网彩妆、高端护肤、纯净香水等品类。

  在联合利华看来，美容、健康及个人护理产品在业务结构上具备更大的增长潜力和更高的溢价空间。就最新财报数据分析来看，这些品类占集团总营收的52%，而在中长期规划中，集团目标是将该板块占比提升至三分之二。

  总而言之，联合利华正在以“减法”聚焦核心、以“加法”加码美妆，加速从“多品类玩家”向“美妆健康专家”蜕变。未来，随着食品业务出表、美妆版图持续扩张，它将成为“欧莱雅们”强有力的对手。

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